La volatilidad extrema en los mercados de metales podría ralentizar el ritmo de fusiones y adquisiciones (M&A) en la minería durante 2026, pese a que el apetito por comprar activos sigue siendo alto gracias a precios elevados, balances robustos y mayor apoyo de accionistas. Esa es la lectura de Ilan Bahar y Jamie Rogers, co-líderes globales de metales y minería en BMO Capital Markets, uno de los bancos de inversión más activos del sector.
Según los banqueros, el problema no es la falta de interés: es que las oscilaciones abruptas de precios están haciendo más difícil que compradores y vendedores se pongan de acuerdo en el valor de los negocios. En la práctica, la negociación se traba cuando el vendedor se aferra a valorizaciones crecientes por el alza de su acción, mientras el comprador enfrenta un mercado que cambia semana a semana y vuelve más riesgoso “cerrar” un precio.
Cobre y preciosos: el motor de la consolidación, pero también la mayor fricción
El empuje por deals se mantiene particularmente fuerte en cobre, en medio de la carrera por “engordar” portafolios ante la demanda estructural asociada a la electrificación global y el alto costo de desarrollar nuevos yacimientos. Sin embargo, BMO apunta a que el mismo entorno que sostiene el interés—precios altos—también eleva la complejidad de ejecutar transacciones cuando los mercados registran movimientos violentos.
En las últimas semanas, el escenario ha estado marcado por episodios como el colapso de las conversaciones de fusión entre Rio Tinto y Glencore, que se enfriaron por diferencias de valorización, un ejemplo de cómo incluso las discusiones de gran escala pueden naufragar cuando no hay consenso sobre el “precio correcto”.
Menos activos “producibles” y más competencia por proyectos de cobre
Aun así, BMO sostiene que el M&A no desaparece: se transforma. Con menos actores y menos activos con producción disponibles (o proyectos grandes “comprables”), la competencia por oportunidades de cobre puede seguir empujando actividad, especialmente cuando el activo es lo suficientemente relevante para justificar la prima de control.
Minerales críticos: vuelve el interés tras un año débil
Los banqueros también ven señales de reactivación en minerales críticos tras un período más deprimido, impulsadas por medidas de gobiernos para fortalecer cadenas de suministro, reducir dependencias y, en algunos casos, crear o ampliar reservas estratégicas. En ese marco, mencionan que mercados como litio, grafito y tierras raras estarían encontrando un “piso”, lo que mejora la confianza de inversionistas más tácticos (generalistas y hedge funds) respecto de la posibilidad de capturar retornos.
Ventana de equity más abierta: capital disponible, aunque el M&A se complique
Un punto clave del diagnóstico de BMO es que, aunque las fusiones puedan demorarse por discrepancias de valorización, el acceso a capital vía mercados de acciones luce inusualmente favorable: el banco observa un apetito fuerte por colocaciones y levantamiento de capital, en lo que describen como una de las mejores condiciones para equity en alrededor de 15 años.
Qué esperar en 2026
El resultado probable no sería un “apagón” de deals, sino un ritmo más lento y negociaciones más complejas, con mayor uso de estructuras para cerrar brechas de precio (por ejemplo, pagos contingentes) y un énfasis creciente en activos con escala, calidad y bajo riesgo relativo. En un mercado donde los precios se mueven con fuerza, la pregunta no es si habrá M&A, sino cuánto costará acordar el valor.
Fuente Reporte Minero